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出品｜知谭商业
“中国好酒，半出河北”喊了一个世纪，河北省却没能走出一个酒企龙头。唯一的上市酒企老白干酒近期还因高管集体减持引发了业界热议。
2月8日，老白干酒发布公告称，因个人资金需求，副董事长张煜行先生、副总经理李玉雷先生、副总经理郑宝洪先生三人拟自3月3日起以集中竞价交易方式分别减持公司股份不超过6.75万股，即上述董事、高管减持公司股份合计不超过20.25万股，占公司总股本的0.0222%。
以老白干酒近一个月19元上下波动的股价计算，本次减持可累计套现380余万元。虽然该减持规模对公司的股权结构和经营不会产生重大影响，但考虑到减持主体为核心管理层，这一举动仍不免引发投资者担忧。
2月11日上午9时，有投资者在互动平台向老白干酒提问，“三个高管同时减持，连理由都一样，一致性因‘个人原因’，不是很搞笑吗？是不是4月份的业绩预示不怎么样，想套利走人的节奏？”
对此，老白干酒“火速”于一个小时后，也就是上午10点做出回应，“您好，相关人员减持符合相关法律法规规定，减持原因系个人资金需求，关于公司业绩情况请以公司后续披露的公告为准。”
老白干酒的“手速”或与其业绩焦虑有关。2015年，刚上任老白干酒董事长的刘彦龙为企业定下了营收100亿元、净利润25亿元、市值500亿元的目标。但截至2024年半年度，这三个目标一个也没有实现。
从市场环境来看，老白干酒所处的河北市场一直处于正向扩容中。东吴证券研报指出，2023年河北白酒市场规模超过300亿元。本土市场的强消费力使得老白干酒在2021年至2023年的营收增速均超10%，截至2023年末，老白干酒仅在河北省承德市和衡水县的营收就占到了公司总营收的67.34%。但是进入2024年，老白干酒前进的步伐却慢了下来。在2024年前三季度，公司实现营业收入40.88亿元，同比增速回落至6.29%，河北省承德市和衡水县在公司总营收的占比降至65.18%。
可与此同时，河北省酒类市场依然处于“狂飙”阶段。据河北省统计局数据，2024年上半年，河北省酒类制造业规模以上企业实现营业收入85.15亿元、利润总额7.14亿元，同比分别增长2.41%、31.69%；2024年全省社会消费品零售总额增长5.5%，在限额以上单位商品零售额中，烟酒类增长24.9%。
为啥“河北酒王”在河北“不吃香”了？据东吴证券研报，从香型来看，河北白酒市场以浓香为主，清香其次，酱香氛围相对偏弱，三种香型占比依次约50%-60%、20%-30%、不足10%。而老白干酒的核心产品衡水老白干却是老白干香型。同时，河北市场偏好低度酒，40度以下浓香型白酒占据绝对优势，而衡水老白干最高度数直逼67度。
另据《2023年度河北省白酒市场调研报告》，河北白酒高端市场基本被全国名酒占据，600元以上高端市场主要被茅台、五粮液、国窖1573、汾酒青花30复兴版等占据；而中端市场，同样面临着剑南春、天之蓝、汾酒青花20等省外产品的激烈竞争。回到老白干酒，其2024年前三季度100元以上的白酒虽然同比增长15.71%，但仍与头部酒企仍有相当大的差距。
而从“蓄水池”来看，老白干酒2024年第四季度乃至2025年的发展动能并不乐观。一般来说，合同负债、应收账款被称为酒企业绩的“蓄水池”。而老白干酒截至2024年三季度的合同负债为17.50亿，为2022年至2024年同期最低值；应收账款为352.4万相当于2023年同期的十分之一。同时，老白干截至2024年三季度的存货却高达34.37亿配资10倍杠杆，相比2023年末增加0.87亿，比2023年三季度增加2.74亿元。